Cổ phiếu HT1 của VICEM Hà Tiên trước kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận trong nửa cuối năm 2026

Cổ phiếu HT1 đang nhận được đánh giá tích cực từ Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) khi triển vọng lợi nhuận được hỗ trợ bởi cả tăng trưởng sản lượng và giá bán, trong khi chi phí đầu vào có xu hướng thuận lợi hơn. Sau khi kết quả 6 tháng đầu năm của VICEM Hà Tiên cơ bản phù hợp với dự báo, khả năng cải thiện biên lợi nhuận sẽ là một trong những yếu tố quan trọng quyết định triển vọng cổ phiếu HT1 trong thời gian tới.

BSC đưa cổ phiếu HT1 vào danh mục khuyến nghị mua với giá mục tiêu 15.900 đồng/cổ phiếu. So với mức đóng cửa 12.200 đồng/cổ phiếu của HT1 tại phiên 21/7/2026, giá mục tiêu này cao hơn khoảng 30%. Khoảng cách giữa thị giá và mức định giá trên cho thấy kỳ vọng của BSC không chỉ dựa trên kết quả đã đạt được trong nửa đầu năm mà còn đặt vào khả năng cải thiện hiệu quả kinh doanh của VICEM Hà Tiên trong các quý tiếp theo.

Theo BSC, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm của VICEM Hà Tiên cơ bản phù hợp với dự báo. Doanh thu thuần của doanh nghiệp đạt 4.121 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ và hoàn thành 52% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thiểu số đạt 216 tỷ đồng, tăng 110%, tương đương 54% mục tiêu cả năm.

Xét theo dự báo của công ty chứng khoán, doanh thu 6 tháng của VICEM Hà Tiên đã đạt khoảng 47% dự báo cả năm, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 50%. Kết quả này tạo nền tảng tương đối thuận lợi cho nửa cuối năm, nhưng với cổ phiếu HT1, vấn đề đáng quan tâm hơn là khả năng doanh nghiệp tiếp tục duy trì chất lượng tăng trưởng và cải thiện biên lợi nhuận.

Cơ sở cho mức giá mục tiêu 15.900 đồng

• Giá mục tiêu: 15.900 đồng/cổ phiếu

• Thị giá tham chiếu ngày 21/7: 12.200 đồng/cổ phiếu

• Chênh lệch giữa giá mục tiêu và thị giá: khoảng 30%

• Sản lượng của VICEM Hà Tiên tăng: 6,4%

• Giá bán ước tăng: 8%

• Biên lợi nhuận gộp quý II: 13,9%

• Biên lợi nhuận gộp BSC dự phóng năm 2026: 14,4%

Một trong những cơ sở quan trọng cho đánh giá của BSC là tăng trưởng của VICEM Hà Tiên trong nửa đầu năm đến từ cả sản lượng và giá bán. Sản lượng tăng 6,4% so với cùng kỳ, trong khi giá bán được ước tính tăng khoảng 8%. Diễn biến này giúp doanh thu của doanh nghiệp tăng nhanh hơn sản lượng, đồng thời cho thấy mặt bằng giá bán đang đóng góp đáng kể vào tăng trưởng.

Theo BSC, VICEM Hà Tiên hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ giải ngân đầu tư công. Khi nhu cầu vật liệu xây dựng phục vụ các dự án hạ tầng được cải thiện, sản lượng tiêu thụ xi măng có thêm động lực tăng. Nếu tiến độ giải ngân tiếp tục được duy trì trong nửa cuối năm, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với sản lượng của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, tăng trưởng sản lượng không phải biến số duy nhất quyết định triển vọng cổ phiếu HT1. Khả năng cải thiện biên lợi nhuận mới là yếu tố có thể tạo thêm dư địa cho lợi nhuận và qua đó hỗ trợ định giá cổ phiếu.

Biên lợi nhuận gộp của VICEM Hà Tiên trong quý II đạt 13,9%. Công ty Chứng khoán BIDV dự phóng biên lợi nhuận gộp cả năm 2026 ở mức 14,4%, cao hơn mức thực hiện trong quý II. Mức dự phóng này phản ánh kỳ vọng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp có thể tiếp tục được cải thiện trong các quý còn lại.

Giá than và điện đang là hai biến số quan trọng trong kỳ vọng trên. Chi phí năng lượng chiếm tỷ trọng đáng kể trong sản xuất xi măng, do đó mặt bằng giá đầu vào giảm có thể giúp doanh nghiệp giảm áp lực giá vốn. Nếu xu hướng này diễn ra đồng thời với việc sản lượng và giá bán duy trì tích cực, lợi nhuận có thể tăng nhanh hơn doanh thu.

Nói cách khác, triển vọng lợi nhuận của VICEM Hà Tiên trong nửa cuối năm có thể được hỗ trợ từ ba chiều: sản lượng tăng nhờ nhu cầu thị trường, giá bán duy trì ở mặt bằng thuận lợi và chi phí đầu vào giảm. Đây cũng là cơ sở quan trọng để BSC kỳ vọng biên lợi nhuận gộp cả năm có thể đạt 14,4%.

Những biến số quyết định triển vọng HT1:

• Sản lượng: hưởng lợi từ đầu tư công

• Giá bán: duy trì mặt bằng tích cực

• Chi phí: giá than, điện giảm hỗ trợ biên lợi nhuận

Trong 3 yếu tố trên, sản lượng và giá bán sẽ quyết định khả năng duy trì tăng trưởng doanh thu, trong khi chi phí đầu vào có ảnh hưởng trực tiếp đến phần lợi nhuận được giữ lại từ mỗi đơn vị sản phẩm. Vì vậy, diễn biến của biên lợi nhuận sẽ là chỉ báo quan trọng để đánh giá liệu kỳ vọng dành cho cổ phiếu HT1 có đang được củng cố hay không.

Nếu nhu cầu từ đầu tư công tiếp tục hỗ trợ tiêu thụ xi măng, VICEM Hà Tiên có thêm dư địa duy trì tăng trưởng sản lượng. Mặt khác, nếu mặt bằng giá bán được giữ ổn định trong khi giá than và điện tiếp tục giảm, biên lợi nhuận có thể cải thiện theo hướng BSC dự phóng.

Ngược lại, tốc độ giải ngân đầu tư công thấp hơn kỳ vọng có thể ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ. Giá bán cũng là yếu tố cần theo dõi khi mức tăng ước tính 8% trong nửa đầu năm đã đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu. Nếu mặt bằng giá suy yếu, tác động tích cực từ sản lượng có thể bị hạn chế.

Ở phía chi phí, xu hướng giá than và điện sẽ quyết định mức độ cải thiện giá vốn. Nếu chi phí năng lượng đảo chiều tăng, phần dư địa mở rộng biên lợi nhuận mà BSC đang kỳ vọng có thể thu hẹp.

Bên cạnh hoạt động sản xuất xi măng, BOT Phú Hữu tiếp tục duy trì lợi nhuận ổn định cho VICEM Hà Tiên trong nửa đầu năm 2026. Khoản đóng góp này không phải động lực chính trong câu chuyện định giá cổ phiếu HT1, nhưng tạo thêm nguồn lợi nhuận tương đối ổn định bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Từ góc nhìn của BSC, giá mục tiêu 15.900 đồng/cổ phiếu phản ánh kỳ vọng vào sự kết hợp giữa tăng trưởng sản lượng, giá bán và khả năng cải thiện biên lợi nhuận khi chi phí đầu vào thuận lợi hơn. Với thị giá 12.200 đồng/cổ phiếu tại phiên 21/7, mức chênh lệch khoảng 30% giữa thị giá và giá mục tiêu cho thấy dư địa tăng giá mà BSC đang kỳ vọng đối với cổ phiếu HT1.

Tuy nhiên, giá mục tiêu trên là quan điểm định giá của BSC và khả năng cổ phiếu tiến gần mức này sẽ phụ thuộc vào diễn biến thực tế của các yếu tố nền tảng. Tiến độ giải ngân đầu tư công, sản lượng tiêu thụ của VICEM Hà Tiên, khả năng duy trì giá bán và xu hướng giá than, điện sẽ là những chỉ báo quan trọng cần theo dõi trong nửa cuối năm.

Với cổ phiếu HT1, câu chuyện đáng chú ý vì vậy không chỉ nằm ở mức tăng 110% của lợi nhuận sau thuế trong 6 tháng đầu năm. Điều thị trường cần quan sát là khả năng VICEM Hà Tiên tiếp tục duy trì tăng trưởng sản lượng và giá bán, đồng thời chuyển lợi thế từ chi phí đầu vào sang cải thiện biên lợi nhuận. Đây sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá mức độ phù hợp của kỳ vọng giá mục tiêu 15.900 đồng/cổ phiếu mà Công ty Chứng khoán BIDV đưa ra.

Cem.Info