Công ty CP Chứng Khoán Bản Việt (VCSC) tin rằng Xi măng Hà Tiên 1 sẽ đạt dự báo sản lượng xi măng bán ra tăng 25% nhờ giải ngân cho cơ sở hạ tầng xã hội dự kiến sẽ tăng trong 6 tháng cuối năm 2016, bên cạnh nhiều dự án lớn hiện đang thi công, mà Xi măng Hà Tiên 1 là nhà cung cấp xi măng chính.
Tuy nhiên, xi măng mua ngoài sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của Xi măng Hà Tiên 1. VCSC dự báo biên lợi nhuận gộp từ xi măng năm 2016 sẽ giảm mạnh xuống 19,7% từ 22,0% năm 2015, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp từ xi măng gia công tại nhà máy Xi măng Hạ Long.
VCSC giả định trong năm 2017 và 2018, Xi măng Hà Tiên 1 có thể thương lượng với nhà máy Xi măng Hạ Long, qua đó giúp biên lợi nhuận gộp từ xi măng gia công dần phục hồi 1/3 so với trước đây. Như vậy, biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ đạt 19,6% năm 2017 và 20,4% năm 2018. Đầu năm 2019, sau khi giai đoạn 2 của nhà máy nghiền Bình Phước đi vào hoạt động thương mại, biên lợi nhuận gộp xi măng của Xi măng Hà Tiên 1 dự kiến sẽ tăng lên 21,1%.
VCSC dự báo Xi măng Hà Tiên 1 sẽ thông qua kế hoạch đầu tư giai đoạn 2 nhà máy nghiền Bình Phước. Về vấn đề cải thiện công suất trong dài hạn, kế hoạch đầu tư mà Xi măng Hà Tiên 1 nhiều khả năng sẽ thực hiện nhất là giai đoạn 2 nhà máy nghiền Bình Phước, dự kiến sẽ tăng gấp đôi sản lượng clinker hiện nay lên 7,8 triệu tấn/năm.
Kế hoạch đầu tư này có thể sẽ được chia thành hai giai đoạn. Trong giai đoạn đầu, vốn đầu tư cơ bản là 7000 tỷ đồng từ 2017 - 2019, và giai đoạn hai, vốn đầu tư cơ bản là 5000 tỷ đồng, sau năm 2020 nhưng sẽ tùy thuộc vào nhu cầu thị trường thời điểm đó. Giai đoạn đầu nhà máy nghiền Bình Phước dự kiến sẽ hoàn tất sau hai năm và chính thức đi vào hoạt động đầu năm 2019.
VCSC cho rằng việc Xi măng Hà Tiên 1 gặp khó khăn khi mở rộng công suất có thể hiểu được được do nỗ lực giảm nợ của công ty trong các năm qua.
Đồng euro yếu sẽ giúp Xi măng Hà Tiên 1 giảm lỗ từ chênh lệch tỷ giá. Nhờ đồng Euro trượt giá do khả năng Vương quốc Anh rút khỏi khối EU trong Quý II/2016, lỗ từ chênh lệch tỷ giá của Xi măng Hà Tiên 1 trong 6 tháng đầu năm 2016 giảm xuống 6,4 tỷ đồng. Tuy nhiên, VCSC giữ giả định tỷ giá VND/EUR không đổi trong năm 2016 và dự báo đồng VND sẽ trượt giá 1% so với đồng USD. VCSC cũng xin lưu ý rằng Xi măng Hà Tiên 1 sẽ trả dần hết nợ trong 5 năm tới, đến năm 2021, qua đó giảm dần tác động của tỷ giá đối với KQLN.
Năm 2016, Xi măng Hà Tiên 1 sẽ trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 1:5, bằng lợi nhuận năm 2015, tương đương 63.590.400 cổ phiếu mới. Ngày đăng ký cuối cho đợt phát hành và ngày trả cổ phiếu vẫn chưa được quyết định.
Bích Ngọc (TH/ NDH)