Lợi nhuận sau thuế quý IV/2013 tăng 179% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu tăng 53,6% so với cùng kỳ đạt 6.460 tỷ, nhờ HPG ghi nhận 1.292 tỷ doanh thu bất động sản và ngành kinh doanh sắt thép vẫn tiếp tục tăng trưởng tốt. sản lượng thép tiêu thụ trong quý ước tăng 33% so với cùng kỳ đạt 210.000 tấn. Lợi nhuận gộp biên quý IV/2013 vẫn ổn định ở mức cao 16,9% làm lợi nhuận gộp tăng 152% so với cùng kỳ đạt 1.091 tỷ. Chi phí quản ký và bán hàng/ doanh thu cũng giảm từ 10,5% trong quý IV/2012 xuống 6,1% trong quý IV/2013.
Vì vậy, lợi nhuận sau thuế quý IV/2013 tăng 179% so với cùng kỳ đạt 489,6 tỷ đồng.
Doanh thu tăng 12,5% so với cùng kỳ đạt 18.934 tỷ, nhờ doanh thu từ ngành sắt thép (chiếm gần 80% tổng doanh thu) tăng 10,9% so với cùng kỳ và doanh thu bất động sản tăng 118% so với cùng kỳ. Sản lượng thép tiêu thụ cả năm 2013 tăng 14,4% so với cùng kỳ đạt gần 700.000 tấn. Lợi nhuận gộp biên 2013 tăng mạnh lên 17,3% so với 14,8% trong 2012 nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh hơn giá bán thành phẩm. Ngoài ra, HPG còn có các khoản lợi nhuận bất thường khoảng 270 tỷ trong năm 2013.
Vì vậy, Lợi nhuận sau thuế cả năm 2013 tăng 96% n/n đạt 1.954 tỷ.
Khu liên hợp thép Hòa Phát – Yếu tố chính gia tăng lợi nhuận. Sự thành công của HPG trong 2013 ngoài việc được hưởng lợi từ xu hướng đi xuống của giá nguyên liệu đầu vào còn có sự đóng góp rất lớn từ việc đưa toàn bộ khu liên hợp thép tại Hải Dương vào vận hành. Khu liên hợp này sử dụng công nghệ lò cao với quy trình sản xuất khép kín từ quặng sắt và than cốc đến thép thành phẩm. Nhờ vậy, giá thành của thép HPG thấp các đối thủ từ 5-10%. Lợi thế này đã giúp HPG tăng mạnh thị phần lên trên 15% vào cuối 2013 từ mức 13,7% trong 2012.
Thành công sẽ nối tiếp trong năm 2014. Chúng tôi dự báo doanh thu 2014 của HPG tăng 24% so với cùng kỳ đạt 23.500 tỷ nhờ sản lượng thép tiêu thụ dự báo tăng 28% so với cùng kỳ đạt 900.000 tấn. Lợi nhuận gộp biên 2014 có thể giảm nhẹ do chi phí khấu hao từ nhà máy mới. Chi phí quản lý và bán hàng 2014 dự báo tăng 37% so với cùng kỳ do HPG sẽ đẩy mạnh công tác bán hàng để tiêu thụ sản phẩm từ nhà máy mới. Ngoài ra, chi phí tài chính ròng năm 2014 dự báo tăng trở lại lên 622 tỷ do HPG không còn các khoản thu nhập tài chính bất thường và hoàn nhập dự phòng tài chính. Cuối cùng chúng tôi dự đoán HPG có thể ghi nhận khoảng 400 tỷ LN còn lại từ dự án Mandarin Garden. Do đó, lợi nhuận sau thuế 2014 của HPG dự báo tăng 12,7% so với cùng kỳ đạt gần 2.200 tỷ.
Định giá hợp lý. PE dự phóng 2014 của HPG đã hợp lý ở mức 9,2 lần do giá cp HPG đã tăng 27,6% kể từ tháng 12/2013 vừa qua. Giữ nguyên khuyến nghị nắm giữ.
SJ (TH/ ĐTCK)