Cổ phiếu gạch ốp lát: Lợi nhuận tăng trưởng cao

Lợi nhuận tăng trưởng cao. Các Công ty trong nhóm sản xuất gạch ốp lát đều ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận hai con số trong 6 tháng 2016 gồm VCS, VHL, CVT, VIT, TCR, và TTC, trong đó nổi bật là VCS và CVT với tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận 88,9% và 115,1% so với cùng kỳ. Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ: (1) việc mở rộng quy mô, nâng công suất sản suất như ở CVT, VHL và VIT, kéo doanh thu tăng trưởng so với cùng kỳ; (2) biên lợi nhuận cải thiện nhờ chi phí nguyên vật liệu, nhiên liệu sản xuất giảm. Đa số các công ty trong nhóm cũng đã hoàn thành hơn 50% kế hoạch LNTT năm 2016 (bảng 1).
 

Đầu tư tăng công suất. Ba Công ty trong nhóm, gồm VHL, CVT, VIT đều mới hoàn thành đầu tư mở rộng, tăng công suất nhà máy trong 6 tháng cuối năm 2015. Nhờ đó, cả ba Công ty đều ghi nhận doanh thu tăng trưởng cao trong 6 tháng 2016, lần lượt đạt 20,7%, 43,3% và 39,8% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, VHL và CVT cũng có kế hoạch mở rộng thêm quy mô sản xuất trong năm nay và năm sau 2016 – 2017 (bảng 2).
 

Biên lợi nhuận cải thiện. Biên lợi nhuận ở một số công ty trong 6 tháng 2016 cải thiện so với cùng kỳ, có thể kể tên VCS, VGC, CVT, TTC, TCR (bảng 3). Yếu tố chính giúp cải thiện biên lợi nhuận ở các Công ty này là giá nguyên vật liệu chính (đất sét, resin, ...) và giá nhiên liệu gas (mà VCS, VIT, TCR và TTC sử dụng) giảm so với cùng kỳ.
 

Định giá. Xét định giá theo P/E, ở giá đóng cửa ngày 08/08/2016, VHL, CVT, TCR và TTC đang được giao dịch với P/E thấp hơn P/E bình quân của các công ty trong nhóm (bảng 4). Tuy nhiên, lưu ý rằng CVT và TCR có rủi ro pha loãng cổ phiếu với kế hoạch tăng vốn điều lệ đã được ĐHCĐ 2016 thông qua. Cụ thể, CVT có kế hoạch phát hành chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 50%, giá phát hành 15.000 đồng/cp và dự kiến thực hiện trong năm 2016-2017; còn TCR có kế hoạch tăng vốn điều lệ thêm 80 tỷ (từ 445,4 tỷ lên 525,4 tỷ) thông qua phát hành cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành thêm cổ phiếu mới.